Жесткий сценарий ЦБ: почему рынок акций и ОФЗ ждут перемены

Рост доходностей ОФЗ на фоне решения ЦБ фактически ужесточил условия кредитования экономики. Ставки по бумагам сроком более семи лет вернулись к уровням прошлой осени, превысив 15%. Несмотря на риторику, созвучную с действиями ФРС, локальный рынок отреагировал иначе: вместо удешевления стоимости фондирования инвесторы увидели обвал цен на облигации. Для держателей длинного долга такая политика выглядит парадоксально, однако в текущей конфигурации привлекательность ОФЗ как актива растет пропорционально падению интереса к акциям.

На фондовом рынке ситуация складывается не в пользу покупателей: рост доходностей госдолга делает акции менее конкурентоспособными. На фоне летних дивидендных отсечек индекс Мосбиржи рискует протестировать минимумы осени 2022 года, опускаясь к отметке 2200 пунктов. Одновременно с этим меняются и валютные ориентиры. Если ранее эксперты закладывали сценарий ослабления рубля, то теперь велика вероятность удержания курса в диапазоне 11–12 юаней до конца года. Давление на валютную ликвидность окажут сокращение операций по зеркалированию, активные покупки Минфина в ФНБ и возможное расширение дисконтов на нефть Urals, что делает текущую жесткость ЦБ логичным ответом на грядущий дефицит поступлений.