ЦБ предупредил о возможности пауз в цикле снижения ставки

Текущее замедление роста цен в ЦБ связывают преимущественно с разовыми факторами. Устойчивая инфляция, по оценкам регулятора, все еще находится в диапазоне 4–5%, а инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими. Особую тревогу у руководства Банка России вызывает апрельско-майский скачок кредитования: объем выданной рыночной ипотеки за несколько месяцев уже превысил показатели всего предыдущего года. Если этот тренд окажется устойчивым, текущие денежно-кредитные условия перестанут считаться сдерживающими.

Дополнительным проинфляционным фактором выступает бюджетная политика. Вклад государства в совокупный спрос в ближайшие годы будет расти, что вынуждает ЦБ внимательнее следить за расходами коммерческого сектора. На этом фоне баланс рисков для экономики сместился в сторону проинфляционных. Помимо бюджетной неопределенности, регулятор выделяет дефицит кадров и возможный рост издержек из-за удорожания импорта на фоне глобальной нестабильности.

Эльвира Набиуллина подчеркнула, что регулятор не намерен механически снижать ставку на каждом заседании. В условиях высокой неопределенности ЦБ оставляет за собой право на паузы для оценки эффектов от уже принятых решений. По прогнозам Банка России, рост экономики по итогам первого полугодия 2026 года составит 0,5%, однако для долгосрочного развития регулятор призывает делать ставку не на монетарные инструменты, а на формирование эффективных институтов.