Прибыль НЛМК упала вдвое на фоне экспортного тупика

63,2 миллиарда рублей чистой прибыли против 121,8 миллиарда годом ранее — таков итог работы НЛМК в 2025 году. Резкое сокращение финансовых показателей произошло из-за сочетания санкционных барьеров, логистических сбоев в Ормузском проливе и падения внутреннего спроса на сталь, который к началу 2026 года просел еще на 10%.

Годовая выручка металлургического гиганта снизилась на 15,1%, составив 831,4 млрд рублей. Основной удар нанесли закрытые европейские рынки и неблагоприятная курсовая разница. Несмотря на то что экспорт обеспечивает более 60% доходов, отсутствие детальной географии в отчетах не позволяет оценить устойчивость этих потоков в условиях глобальной нестабильности. При этом себестоимость реализации практически не изменилась и составила 591,5 млрд рублей. Компания не смогла сократить расходы пропорционально падению продаж, что привело к трехкратному обвалу операционной прибыли — до 75,4 млрд рублей.

Дефицит свободного кэша Финансовая устойчивость группы подвергается испытанию из-за раздутой инвестиционной программы. При сохранении капитальных затрат на уровне выше 100 млрд рублей, свободный денежный поток (FCF) сжался до 32,3 млрд рублей. Такой разрыв делает маловероятным возобновление дивидендных выплат, которые были поставлены на паузу еще в прошлом году. Текущая рентабельность остается в положительной зоне, но ее недостаточно для покрытия ожиданий акционеров при текущем уровне долговой нагрузки и затрат.

Инвесторы сталкиваются с дефицитом вводных данных: НЛМК сохраняет статус «закрытой» компании, что затрудняет оценку рисков на фоне растущей конкуренции на внутреннем рынке. Даже при умеренных мультипликаторах P/E 9,1 и EV/EBITDA 4,1, бумаги проигрывают в привлекательности более прозрачным игрокам сектора, таким как «Северсталь». Без девальвации рубля или стабилизации экспортных маршрутов через южные порты рассчитывать на быструю переоценку активов не приходится.