Заградительный процент: почему ЦБ не спешит спасать экономику

Отрицательная динамика ВВП на 1,8% и двузначное падение в строительном секторе усиливают давление на регулятора перед заседанием 24 апреля. Пока промышленность и девелоперы ждут дешевых денег, Банк России сталкивается с жестким выбором между спасением темпов роста и купированием инфляции, не утихающей шестой год подряд.

Статистика за первые два месяца года фиксирует серьезное охлаждение в ключевых отраслях. Строительный сектор в феврале просел на 14% из-за фактически заградительных ставок по рыночной ипотеке. По данным Дом.РФ, риски недостаточной распроданности жилья затрагивают каждый четвертый проект — это около 30 миллионов квадратных метров из всего строящегося объема. Не лучше ситуация и в логистике: грузооборот транспорта сократился на 1,6%. Обрабатывающая промышленность без учета оборонного заказа показывает отрицательную динамику второй год, а общие инвестиции в основной капитал в конце прошлого года упали на 5,3%.

Опросы самого Банка России подтверждают пессимизм предпринимателей. Индикатор делового климата балансирует около нулевой отметки, что сигнализирует об отсутствии реального роста. Оценки инвестиционной активности падают так стремительно, что кривая графика напоминает периоды прошлых масштабных кризисов. В этих условиях бизнес сворачивает планы по найму, а 80% компаний прямо заявляют, что не намерены повышать зарплаты сотрудникам в ближайший квартал. Малый бизнес, наиболее чувствительный к стоимости заемного капитала, оказался в еще более уязвимом положении.

Несмотря на явное торможение экономики, быстрого разворота денежно-кредитной политики ждать не стоит. Регулятор придерживается логики, что монетарное стимулирование не исправит структурные перекосы, но легко спровоцирует новый виток цен. Инфляция превышает целевые ориентиры шестой год подряд, а высокие ожидания населения делают этот процесс самоподдерживающимся. Дополнительным фактором риска остается возможный рост дефицита бюджета. Вероятнее всего, на ближайшем заседании Банк России выберет осторожный сценарий и ограничится снижением ставки на 0,5 процентного пункта до 14,5%.