Алмазная ловушка: почему АЛРОСА теряет блеск и ждет оттепели

Финансовая отчетность АЛРОСы за 2025 год создает обманчивое впечатление благополучия. При росте чистой прибыли до 36,2 млрд рублей реальная операционная эффективность компании оказалась под угрозой. Без учета разовых факторов, таких как продажа доли в ангольском проекте и курсовые разницы, прибыль составила бы лишь около 10 млрд рублей, а свободный денежный поток ушел в минус на 13,6 млрд. Ситуация усугубилась в начале 2026 года: выручка просела на 37,4%, а акционеры остались без дивидендов — совет директоров решил направить средства на операционные нужды.

Основное давление на бизнес оказывает глобальная трансформация рынка. С одной стороны, спрос в Китае и США остается вялым, а санкционные ограничения G7 сузили каналы сбыта. С другой — стремительно дешевеющие лабораторные алмазы захватывают масс-маркет. Для ритейлеров продажа синтетики стала сверхприбыльной нишей, где маржа достигает 2900% против 30% у природных камней. В этих условиях компания вынужденно сокращает добычу, консервируя месторождения, чтобы не раздувать складские остатки.

Рынок разделился на две неравные части. В то время как мелкие камни обесцениваются под натиском технологий, сегмент крупных алмазов от 2 карат демонстрирует устойчивость. АЛРОСА уже подняла цены на такие лоты на 6–9%, пытаясь использовать дефицит редкого сырья. Параллельно с этим компания рассчитывает на поддержку государства: бюджет Гохрана предусматривает средства на возможную закупку алмазов, что может стать страховкой от дальнейшего обвала цен. Эксперты сходятся во мнении, что восстановление будет медленным, а выживание на рынке теперь зависит от способности адаптироваться к новой «двухскоростной» реальности, где природный блеск больше не гарантирует автоматического спроса.