Селигдар на фоне роста цен на золото: перспективы акций

Финансовые показатели компании за четвертый квартал 2025 года отражают противоречивую динамику. При росте скорректированной EBITDA на 74%, до 14,6 млрд рублей, итоговый результат остается отрицательным. Основная причина кроется в специфике долгового портфеля: 60% займов номинированы в золоте и серебре. Рост цен на драгоценные металлы автоматически увеличивает стоимость обслуживания долга, что привело к курсовым убыткам в размере 6 млрд рублей. Дополнительное давление оказал двукратный рост НДПИ, который также привязан к стоимости золота.

Операционная эффективность, напротив, демонстрирует прогресс. Запуск новой фабрики на месторождении Хвойном позволил возобновить добычу на двух других участках, а показатели первого квартала 2026 года уже демонстрируют рост производства на 13% и выручки на 28%. Тем не менее, инвесторов сдерживают структурные риски: отрицательный свободный денежный поток, высокая кредиторская задолженность и отсутствие дивидендов, которые заменяются займами связанным сторонам. В текущих условиях Селигдар остается спекулятивной идеей, чувствительной к глобальным геополитическим изменениям, способным подтолкнуть цены на золото вверх.