Совкомбанк: почему рост прибыли не гарантирует дивиденды

Финансовые показатели банка демонстрируют неоднородную динамику. Чистые процентные доходы взлетели на 70,4%, достигнув 124,7 млрд рублей на фоне удешевления фондирования. При этом кредитный портфель сократился на 1,5%, до 3 трлн рублей — редкое явление на фоне роста конкурентов, таких как Сбер или Т-Технологии. Банк сознательно охлаждает розничное кредитование, одновременно наращивая долю залоговых продуктов, что помогло снизить стоимость риска до 4,3%.

Небанковские направления, включая страхование и лизинг, замедлили темпы роста до 12,3% из-за высокой базы и давления конкуренции. Руководство банка ожидает, что для нового витка активности рынку потребуется снижение ключевой ставки ниже 12%. В текущих условиях менеджмент фокусируется на сохранении капитала, так как норматив достаточности в 11% остается ниже целевых 11,5%, прописанных в дивидендной политике.

Во время общения с аналитиками руководство подтвердило, что не планирует допэмиссию акций и не готовит дочерние структуры к выходу на биржу в ближайший год. Хотя мультипликатор P/BV на уровне 0,53х делает бумаги привлекательными по оценке, дивидендная история остается под вопросом. Приоритетом для банка остается соблюдение регуляторных требований ЦБ по достаточности капитала, что делает будущие выплаты за 2026 год труднопрогнозируемыми.