Разворот рубля: почему пора переходить в валютные облигации

Российский валютный рынок демонстрирует признаки разворота тренда после периода аномального укрепления рубля. На фоне всеобщего оптимизма относительно национальной валюты профессиональные участники начинают аккумулировать позиции в юанях и замещающих облигациях, рассматривая текущие котировки как локальное дно для входа в защитные инструменты.

Текущий отскок курсов иностранных валют может перерасти в полноценную коррекцию, так как рыночный консенсус о «сверхкрепком» рубле часто становится сигналом к смене направления. Пока большинство участников рынка ожидает дальнейшего усиления национальной валюты, стратегия контртренда предполагает постепенный набор позиций в юане, даже несмотря на снижение доходностей по операциям РЕПО с центральным контрагентом, зафиксированное в апреле.

Альтернативой прямой покупке валюты становятся квазивалютные инструменты, позволяющие застраховаться от девальвации без избыточных инфраструктурных рисков. В частности, интерес представляют долларовые высокодоходные облигации и первый эшелон замещающих бумаг. Переток капитала в валютный долговой рынок обусловлен желанием сохранить доходность выше инфляционной, учитывая волатильность ставок денежного рынка и неопределенность дальнейшего движения курса в краткосрочной перспективе.