Ставка на снижение: почему ЦБ может смягчить политику в июне

Свежие данные Банка России по инфляции и деловой активности указывают на системное охлаждение экономики. На фоне замедления роста цен и падения инвестиционного спроса аналитики ожидают снижения ключевой ставки на 100 базисных пунктов уже в начале лета.

Мартовские отчеты регулятора зафиксировали сезонно скорректированную инфляцию на уровне 0,48%, что в годовом выражении соответствует 6%. Базовые показатели роста цен оказались еще ниже — в диапазоне 4–5%. При этом формальный рост индекса бизнес-климата во многом обеспечен добывающим сектором и ситуацией на Ближнем Востоке, тогда как в строительстве и рознице наблюдается спад.

Охлаждение спроса и рынка труда

Региональные данные подтверждают тренд на снижение потребительской активности. Спрос падает не только на товары, но и на услуги, включая общепит и туризм. Опросы предприятий выявили критические сигналы:

• загрузка мощностей упала до уровней начала 2021 года;
• инвестиционные планы сократились до кризисных значений;
• планы по найму персонала достигли минимумов со времен пандемии;
• около 80% компаний не намерены повышать зарплаты.

Прогноз по ключевой ставке

Нулевой рост цен в середине апреля и стабильный рубль создают условия для маневра. По мнению аналитиков, на ближайшем заседании Банк России может снизить ставку на 50 б.п., однако уже в июне вероятен шаг в 100 б.п.

Этому будет способствовать вхождение инфляции в целевой коридор и перенос индексации тарифов ЖКХ на октябрь. Несмотря на осторожный консенсус-прогноз рынка в 12–13%, эксперты ожидают ключевую ставку на уровне 11% к концу года.